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私募股权投资基金(PE)
中国私募股权投资谋变
【发布时间:2012-3-22 14:52:55【阅读:4662次】关 闭

  去年,“全民PE”这个标签深深烙在中国私募股权基金行业的身上。

  PE,即私募股权投资,是指通过私募形式获得资金,对企业进行股权投资,通过上市、并购或回购等方式出售股权获利。这样的模式决定了其一旦在二级市场退出,便会一次性获取多年投资收益。

  经过了狂热的2011年之后,2012年PE行业无疑将到了“洗牌潮”边缘。

  “行业洗牌的苗子已经出现。”松禾资本副总经理王勇表示,目前多数PE基金还都在续存期,洗牌应该还有一段时间,但也不会太远。目前行业业务分化也已经显现,募资开始出现差异化,而且热度在下降。

  如何在成千上万的PE中脱颖而出并打造出百年老店,这是整个PE行业从业者们苦苦探索的问题。

  从目前的情况分析,中国PE行业的发展方向存在三条路径:产业化,VC化,专业化。

  产业化:联手地方政府做大

  “其实这三个方向,很早就有PE公司在尝试。只是到了这个关键的时间点,大家需要思考自己公司的定位。”王勇谈到,像目前一些大机构保持规模优势,就可以保证获取行业利润。

  “产业化之所以是方向之一,是因为目前很多公司都在向这个方向迈进。”一位深圳PE人士表示。事实上,现在很多地方政府主导的产业基金,正是这个方向。比如现在的中信产业基金、渤海产业基金,其规模可谓惊人。

  “这种往大做的产业基金背后,一般都有地方政府参与,规模较大,我们目前在江西参与的赣州产业基金就是这个类型。”上海某PE公司合伙人表示,规模做起来后,具备比较强的话语权。从美国的PE基金行业经验中也能看出来,经过初期发展后,行业将面临向少数大的机构集中的态势。

  VC化:投资往前端走

  “其实我们公司就有很强的VC(创业投资)倾向,这其实是倾向于价值发现。”王勇表示,比较好的选择应当是在几个行业里稳扎下来,形成自己的道路。

  “以前是大家在园子里摘取果实,直接分享企业成果,现在这个模式比较难了。那未来就是开疆拓土,和企业一块创业,不能再等着摘果子,而是要开始自己种树。”他这样形容PE投资状态。

  “不得不说,往前端走,也是PE行业的一个方向。”管仲投资公司投资副总监陈曦表示,其实所谓的VC化,也就是往企业投资前端走,更进一步甚至有PE天使化倾向。其特点就是减少单个项目的投资额度,往VC的阶段靠拢。

  “从另外一个趋势来看,往前端靠拢也是很多机构的一个被迫发展思路。”一位PE投资经理告诉记者,在目前热度犹存的PE投资热潮中,一个项目往往有太多的竞争者。

  “PE机构、企业在过度和无序的竞争中都成了受害者,还不如多看一些早期的项目,由于风险较大且要更专业,竞争者也不会那么多。”他表示。

  专业化:朝一口井深挖

  做专业,也是这个行业的方向选择之一。“产业背景的PE,比如华为、中兴、康佳他们都有自己的子公司,从事相关行业的投资。”深圳某大型国企资产管理公司投资经理李明(化名)表示。

  专业化PE公司和一般PE机构的区别在于:他们有比较强的专业性,追求稳定的长期回报,追求的是和自己产业链的结合,甚至是通过专业PE整合自己的产业链,形成整个公司比较强的竞争力。而这些机构恰恰区别于一般的通过募集资金投资的PE机构,有更强的专业能力和时间忍受力。

  “比如华润集团,他们就可以做消费品的公司。投资消费品类的公司,他们完全可以借助自己的销售渠道,把投资的公司做得更好更大。”李明表示,比如康佳,他们投资瑞丰光电,就是完全为自己的产业链着想。瑞丰光电生产的中大尺寸LED背光源等产品,正好就是康佳生产电视机的必备零部件。

  “随着PE竞争越来越激烈,专业化的方向肯定是大家共同的选择,未来我想PE一定都会走自己专业化的道路,会聚焦在几个核心的产业上。”十年来一直专注于清洁技术的青云创投投资总监左林如是说。

  整体上来看,现在整个PE市场还是一个过度竞争的状态,和一级市场项目价格差很高,这个状态下只有坚持专业化的道路,才能最早发现这个项目,了解这个项目真正发展潜力,包括最后退出的时候才能把握这个产业的趋势,在最高点退出。

  或许,PE行业经历了狂热的2011年,已经朝着既定的方向发展。“方向不止一个,也不是各自发展。PE机构在产业化的同时也可以专业化,在专业化的同时才能VC化,才能天使化。这其中是一个相辅相成的关系,只是看谁能在下一轮经济周期底部埋伏,而在周期顶部成功获利退出。”深圳某大型PE公司合伙人表示。                            刘 伟

来源: 2012年3月21日   江苏经济报

上传人:LJQ

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